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食品饮料行业一季报及消费淡季白酒修复行情

发布时间:2019-11-09 18:32:53

食品饮料行业:一季报及消费淡季 白酒修复行情短期可能暂歇

一周板块投资建议及推荐组合:贵州茅台、洋河股份、五粮液、伊利股份和贝因美:

上周,证监会批复沪港交易所开展股票交易互联互通机制试点,食品饮料优质龙头估值如期得到提升:我们及时就这一事件对板块的影响做了点评,同时年初以来一直持续推荐的白酒龙头茅台、五粮液、洋河截止今日收益空间不小,从国际股票市场对比角度看,龙头估值依然明显低于港股,伊利、贝因美2014 年估值只有21X 和17X,均显着低于蒙牛、合生元的40X 和25X;茅台、洋河、五粮液14 年动态估值分别为9X、10X、7X,与港股食品和饮料龙头相比估值存在明显低估;

白酒一季报压力+进入传统2Q 淡季,短期预计估值修复行情可能暂歇,长期看能率先理顺厂商关系、形成产销正循环的优质白酒龙头仍有望在合适时点继续提升估值:茅台依然是标的,淡季价格依然坚挺在900 元附近,且近期袁仁国表示茅台集团改革方案已获批,股份公司企业治理方面有望有所突破;洋河电商团队新任CEO 近期到岗,目标成为新通路方面国内销量白酒品牌,新通路的率先布局有望助其成为中国版帝亚吉欧;五粮液刚理顺厂商关系,若能将一批价稳在600 附近、实现良性动销,就可以复制茅台去年走过的路;其余白酒压力渐显,建议谨慎选择;

食品方面,伊利一季度业绩稳健,且短期原奶价格有所回落,作为乳制品行业龙头,目前已逐步走向国际化和产业链纵向一体化;看好奶粉行业未来发展前景:单独二胎+政策对国产奶粉扶持+行业整合中小企业被淘汰将使得贝因美未来三年业绩发展极大受益,同时适时推出股权激励计划,有望为其未来发展添动力。

行业与公司要闻点评:1)证监会批复沪港开展股票交易互联互通机制试点;2)光明乳业与澳洲乳企PDG 签署战略合作协议;3)酒仙启动“酒快到”O2O 战略;4)生猪价格已连跌16 周,养殖户损失惨重。

市场走势回顾:1)上周A 股综指微涨3.54%,食品饮料行业上涨4.89%,涨幅居前三;子板块上周普涨,乳品和白酒领涨,涨幅分别为7.36%和5.29%;2)上周重点公司伊利股份、贝因美、贵州茅台和五粮液分别上涨9.8%、7.8%、6.5%和5.7%;3)动态估值角度看,食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为18.19X。

原料价格一周监测:1)截止4 月2 日,主产区的生鲜乳价格为4.22 元/公斤,已连续七周持平或略降,环比上周持平,环比上月下降0.2%,同比升23.4%;2)猪肉价格已连续十五周持续下跌:截止4 月2 日,猪猪肉价格20.35 元/公斤,环比上周降2.2%,同比降10.4%;3)大麦、大豆和白糖成本近期均持平或略降:全球大麦实际价格3 月162.15 美元/吨,环比上月下跌0.7%,同比下跌32.7%;国内大豆现货价格环比上周持平,同比下跌6.3%;中国白糖价格指数环比上周下跌0.8%,同比下跌15.5%;其他纸板、玻璃和钢铁等的包装材料成本可控,整体持平或略微上涨。

终端价格一周监测:1)4 月12 日酒仙53 度飞天茅台售价980 元,环比上周持平,环比上月降价18.3%;52 度五粮液售价799 元,终止上周满799 减100 元促销;国窖1573价格1589 元,46 度洋河天之蓝现价329 元,降价10.8%,上周售价369 元;2)速冻食品中三全在上周继续提价7%,较上月上涨42.6%;湾仔码头本周持平,环比上月提价11%左右;上周1 号店乳品、葡萄酒和啤酒总体终端价格本周平稳。

风险提示:淡季价格下滑超预期、白酒行业竞争超预期、系统性风险、食品安全问题险。

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