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家用電器家用電器行業2012年度中期財報

发布时间:2020-01-25 07:41:56

家用电器:家用电器行业 2012年度中期财报综述 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点上半年家电板块经营状况符合预期,盈利改善为行业共性随着家电板块上市公司中期财报的陆续披露,上半年家电板块的整体经营业绩也已逐步揭开面纱总的来说,在上半年行业整体出货增速较去年同期明显放缓且呈负增长背景下,家电板块业绩基本符合市场预期;而基于原材料成本压力放缓背景下的盈利能力改善则成为上半年大部分家电板块上市公司的共性;行业主营下滑5.52%,剔除“美的系”后增长6.47%上半年行业整体实现营业收入2454.8 亿元,同比下滑5.52%,其中二季度实现营业收入1 . 6亿元,同比下滑 .85%,环比一季度看下滑幅度有所收窄

考虑到在战略转型背景下“美的系”经营变动较大,剔除“美的系”后上半年行业整体营业收入同比增长6.47%,二季度行业整体营业收入同比增长6.16%;受益原材料成本减缓等因素影响,业绩仍有稳步增长在主营增速仍有下滑的背景下,受益盈利能力提升等因素影响,上半年家电板块实现归属于上市公司股东净利润102.89亿元,同比增长11.1 %具体到子行业来看,尽管上半年小家电及家电上游业绩同比有所下滑,但白电及厨电行业业绩同比增速分别达到16.81%及9.1 %,带动行业整体业绩实现稳步增长;行业整体毛利率有一定改善,期间费用率也有小幅提升随着原材料成本压力的明显减缓及上市公司弱市背景下逐步调整产品结构,使得上半年家电行业上市公司整体毛利率同比上升约2.78个百分点,其中二季度白电行业毛利率同比上升4.00个百分点;而受营销投入及研发投入增加影响,上半年行业整体期间费用率同比上升1.78个百分点,提升幅度远低于毛利率;行业库存有所提升,经营性现金流持续稳健上半年行业库存同比增长14.69%,增长主要集中在厨电、黑电、白电及小家电行业,而上游零配件行业库存水平则与去年同期持平而从经营性现金流指标来看,在行业呈现负增长背景下,上半年整体经营性现金流同比增长12.4 %,表明行业整体经营状况依旧稳健;其中白电行业同比增幅为8.06%

维持行业“推荐”评级短期终端销量难有实质性突破背景下,板块业绩分化有望持续,龙头优势有望逐步彰显,业绩增速具有更强确定性;另一方面,龙头估值已处历史底部,而随着企业出货增速的逐步回暖,估值有望得到修复,维持行业“推荐”评级,继续推荐格力电器、美的电器、老板电器、兆驰股份、海信电器及三花股份

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