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广汽集团601238调研简报13年调整1

发布时间:2019-12-05 08:15:53

广汽集团(601238)调研简报:13年调整 14年迎来丰收

丰田、本田战略转型提速:广丰新车型致炫在本次车展正式上市,拉开丰田"小型车战略"的序幕,明年年底广丰将投放全新A级车,未来将继续保持"每年一款"的新车投放节奏。另一品牌广本展出新车型Concept-V,明年有望投产上市,加上今年推出的凌派和新雅阁,"两年三款"的新车投放节奏较以往明显提速。为了避免相互竞争,过去丰田、本田坚守"一款车型只在一个合资公司投产"的保守策略,导致旗下合资品牌车型单一,与南北大众竞争明显处于弱势,这是日系品牌市场份额连年下滑的主因。钓鱼岛事件后,丰田、本田的中国策略已有明显改观。从新车规划看,广本凌派、广丰新A级车的推出标志着两大日系不再保守,一款车型有望在两个合资品牌同时投产。未来车型丰富将极大推动广本、广丰竞争力提升,而公司作为两大日系品牌的合资伙伴将充分受益。

混合动力提升广丰、广本的竞争优势:丰田常熟研发中心已于11月14日投入使用,标志着混动车型国产化正式提速,核心动力总成国产化后成本有望降低3万元左右。短期看,混动车兼具动力和节油优势,且使用习惯与传统车一致,价格下降后具备广阔市场前景。长期看,混动车是传统车和新能源车的过渡产物,掌握混动核心技术有利于在新能源汽车领域建立竞争优势。我们预计广丰、广本将分别于15年和16年推出全新国产化混动车型,混合动力普及有望为广丰、广本重建技术优势。

公司整体向上趋势确立:受钓鱼岛事件影响,去年是公司业绩低谷,历经一年调整之后,目前广本、广丰销售已恢复至前期水平。新车型凌派、新雅阁持续热销,致炫尚未到店而订单已接近1万辆,加上明年投放CR-U和A级车,两大日系品牌盈利将再创新高。新品牌方面,两厢版菲翔有望在明年北京车展上市,未来广菲亏损将稳中有降。广三今年已实现盈亏平衡,明年起开始贡献盈利。传祺今年预计销售7万辆左右,扣除研发有望实现盈亏平衡,未来新产能和新车型投放将推动销售和盈利上行。

风险提示:中日冲突加剧,汽车市场销售景气下滑。

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